Основная проблема начинающего инвестора – непонимание всех рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. За потенциальной доходностью инвестиции, начинающий инвестор старается не замечать и не думать о рисках. Успешные инвесторы, прежде всего, умеют понимать риски и страховаться от них. Поговорим сегодня о первой части уравнения – понимании видов рисков.
Фото: facebook.com
Автор: fingramota.org
Определимся с понятиями
Если под инвестициями мы будем понимать вложения материальных средств с целью получения прибыли.
Тогда под риском мы будем понимать вероятность финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности.
Виды рисков
Процентный риск - это риск, который возникает у владельцев облигаций в результате колебаний процентных ставок. Размер процентного риска облигации зависит от того, насколько ее цена чувствительна к изменениям процентных ставок на рынке. Чувствительность зависит от двух вещей: времени погашения облигации и ставки купона облигации. Рыночная стоимость облигаций увеличивается при снижении процентных ставок, что сейчас наблюдается в России.
Кредитный риск представляет собой риск дефолта по долговым обязательствам, который может возникнуть, если заемщик будет неспособен делать необходимые платежи. В первую очередь, такой риск несет кредитор, и включает потерю основного долга и процентов. Дефолт может быть полным или частичным. Если дефолт допускается по государственным ценным бумагам на федеральном уровне, то это равносильно дефолту всей экономики (такое последний раз случилось в 1998 года – дефолт по ГКО), а если по субфедеральным или муниципальным облигациям, то дефолт будет частичным и временным, так как через некоторое время платежи будут сделаны сверху бюджетной системы страны.
Инфляционный риск заключается в том, что реальный уровень инфляции превысит прогнозируемый, уменьшив тем самым реальный доход от инвестиций (а то и вовсе, принесёт убыток). Таким образом, если вы по ОФЗ получаете 6,5% годовых, а реальный уровень инфляции больше 10%, то инфляционный риск «съел» вашу доходность, превратив инвестиции в способ уменьшить инфляционный убыток, но никак не получить прибыль от инвестирования.
Валютный риск (FX risk или exchange rate risk) - это финансовый риск, который существует, когда финансовая операция выражена в валюте, отличной от вашей национальной валюты. Валютный риск возникает, когда существует риск неблагоприятного изменения обменного курса между национальной валютой и деноминированной валютой до даты завершения транзакции по сделкам с ценными бумагами. Например, вы купили евробонды с доходностью 2% годовых, однако к моменту фиксирования доходности при погашении облигации валютный курс изменился в сторону укрепления рубля. Как следствие ваша рублевая доходность будет меньше, если не отрицательная.
Риск дюрации облигации связан со сроком полного возврата вложенных денег в покупку ценной бумаги. Чем меньше параметр дюрации по долговой бумаге, тем меньше рисков несет инвестор. Формула расчета дюрации не самая простая, но данные о дюрации обычно присутствуют в торговом терминале для каждой бумаги. Процентные бумаги могут иметь дюрацию как больше, так и меньше срока погашения, в зависимости от процента по облигации. Беспроцентные облигации имеют дюрацию аналогичную сроку погашения. Повторим общее правило – чем меньше дюрация, тем меньше риск.
Риск досрочного погашения относится к риску преждевременного возврата основной суммы (или части основной суммы), оставшейся по долгу. В случае облигаций – досрочное погашение облигации. Досрочное погашение лишает инвестора потока процентных платежей (купонов) в будущем, на которые инвестор рассчитывал. Такой риск свойственен отзывным облигациям и ипотечным ценным бумагам. Проблема этого риска заключается в потенциальной невозможности инвестора найти замену досрочно погашенной ценной бумаге, чтобы сохранить поток процентных платежей, при этом, не потеряв часть доходности на транзакции.
Риск ликвидности – невозможность быстрой продажи инструмента на рынке без существенной потери в его стоимости. Чем менее ликвидной является облигация, тем больше потеряет инвестор при ее продаже. Потеря может быть связана как с самим процессом продажи, так и с ценой реализации, ниже рыночной.
Рыночный риск – риск потери стоимости ценных бумаг в целом по вашему портфелю, или по отдельным ценным бумагам. Этот вид риска может быть связан с валютным риском.
Риск реинвестирования связан с необходимостью получать процентную доходность от реинвестирования купонов по облигациям. Инвестору интересно реинвестировать под наиболее высокий процент, что, однако, входит в противоречие с процентным риском. Так как при снижении ставок стоимость облигаций увеличивается, а сумма процентов от реинвестирования купонов снижается.
Политический риск - риск финансовых потерь в связи с политической нестабильностью и сменой политического курса экономики. Наиболее ярким примером может быть отказ правительства Большевиков в 1917 году платить по царским долговым ценным бумагам (облигации царского правительства, временного правительства, облигации частных дореволюционных компаний). Только в прошлом году Россия выплатила остатки долга по царским долгам держателям ценных бумаг во Франции. Причем само погашение было согласовано еще при Черномырдине в 1996, а долг англичанам был выплачен только при Горбачеве.
Налоговый риск – означает изменение реальной доходности ценных бумаг в связи с изменением налогового законодательства в процессе владения ими. При уменьшении доходности ценных бумаг за счет неблагоприятного изменения налоговых законов можно говорить о наступлении налогового риска.
Риски также можно классифицировать как систематические и несистематические. Вторые имеют отношение к конкретной ценной бумаге, поэтому могут быть снижены через диверсификацию инвестиций и использование производных финансовых инструментов. Первые – связаны с неблагоприятными факторами, влияющими на рынок в целом. Тема рисков практически бесконечна, но мы постарались начать этот увлекательный разговор.
Разумных и продуманных инвестиций!
