Нужно ли миру финансовое оружие массового поражения?

17.01.2020

После разразившегося финансового кризиса 2007-2008 годов газета The Guardian назвала Блайт Мастерс, одного из авторов кредитного дефолтного свопа, «женщиной, которая изобрела финансовое оружие массового поражения». CDS – это финансовый инструмент, который использовали люди. Виноват ли молоток, что плохой плотник попал себе по большому пальцу? Разберемся!

Blythe Masters 700

Фото: facebook.com

Автор: fingramota.org

 

Определимся с понятиями

Кредитный дефолтный своп (credit default swap - CDS) представляет собой финансовый своп, соглашение о том, что продавец CDS выплатит компенсацию покупателю в случае дефолта по задолженности (должника) или в случае возникновения другого кредитного события. Таким образом, CDS - это страховка, которой продавец CDS страхует покупателя от дефолта по связанным активам. Покупатель CDS производит серию платежей («комиссионные» или «спред» CDS) продавцу и, в обмен, может рассчитывать на получение выплаты в случае дефолта по основному активу.

В случае дефолта покупатель CDS получает компенсацию (обычно номинальную стоимость ссуды), а продавец CDS вступает во владение дефолтной ссудой или ее рыночной стоимостью в денежной форме. Однако приобрести CDS может каждый, даже покупатели, которые не владеют кредитным инструментом и не имеют прямого страхового интереса к кредиту (их называют «голыми» CDS). Если существует больше контрактов CDS, чем существующих облигаций (долговых обязательств на актив), то устраивается аукцион по кредитным событиям. Полученные в ходе аукциона выплаты часто существенно меньше, чем номинальная стоимость кредита.

Важно отметить, что CDS были придуманы в стенах банка J.P.Morgan, автором разработки принято считать эту милую даму на заглавном фото статьи – Блайт Мастерс. О ней поговорим чуть позже.

 

Приведем пример CDS

Никто это не сделал это лучше, чем автор нашумевшей книги «Кванты» Скотт Паттерсон. Процитируем уже почти классика деловой литературы: «Представьте себе семью — скажем, Бондс. Они переезжают в красивый новый дом за 1 миллион долларов, недавно построенный по соседству. Местный банк выдал Бондсам ипотечный кредит. Беда в том, что у банка на балансе уже слишком много кредитов и он хотел бы часть из них убрать из своих балансовых ведомостей. Банк обращается к вам или вашим соседям и спрашивает, не захотите ли вы застраховать его от того, что семья Бондсов не сможет расплатиться по кредиту. Банк, естественно, будет платить вам комиссионные, но довольно скромные. Бондсы — люди трудолюбивые. Экономика стабильна. Вам кажется, что это неплохая сделка. Банк будет платить вам 10 тысяч долларов в год. Если Бондсы обанкротятся, вы будете должны миллион. Но пока они выплачивают кредит, все в порядке. Это почти бесплатные деньги. По сути вы продали кредитный дефолтный своп на дом мистера и миссис Бондс.

Однажды утром вы обнаруживаете, что Бондс не поехал в офис. На следующий день узнаете, что он потерял работу. Вы начинаете волноваться: вдруг придётся отдавать миллион. Но не спешите: другой сосед, который знает семью лучше, уверен, что Бондс очень скоро найдет новую работу. Он готов взять на себя ответственность по долгу — за определенную сумму, конечно. Он хочет 20 тысяч долларов в год за страхование ипотеки Бондсов. Для вас это невыгодно, придётся платить ещё 10 тысяч долларов в год. Но вам кажется, что дело того стоит, потому что не хочется выплачивать миллионный ипотечный кредит. Добро пожаловать в мир торговли CDS».

Заметим иронию автора «Квантов», ведь «бонд» по-английски значит «облигация».

 

Каково участие CDS в финансовом кризисе 2007-2008 годов?

Самое прямое. Будучи инструмент страхования ссуд, они помогли страховать все разрастающийся пузырь ипотечных кредитов и долговых бумаг, выпущенный на пулы ипотечных кредитов. Проблема с CDS была не в том, что они страховали кредиторов от дефолта заемщиков, что, формально, очень даже хорошо. Проблема была в том, что за игрой по схеме: отдал кредит, купил CDS, сидишь ни о чем не волнуешься и, чуть не забыли, раздаешь еще сотни тысяч кредитов по этой схеме, все забыли о рисках. В мире ипотечного кредитования и CDS стала даже бытовать легенда о полном отсутствии риска по кредитам, защищенным CDS. Когда лопнул пузырь ипотеки, то выяснилось, что объем выпущенных CDS превышает 62,2 трлн. долларов США, что в более чем 4 раза превышало ВВП США на 2007 год (14,48 трлн. долларов США).

 

Блайт Мастерс и CDS

Все ее коллеги всегда отзывались о Блайт как об одном из самых талантливых работников банковской сферы. Да, она была одним из разработчиков CDS. Но не CDS виноваты в финансовом кризисе, а люди, жаждущие быстрой безответственной наживы. И топором можно не только дрова рубить, чтобы согреться зимой у печи, но и старуху процентщицу по голове огреть, что не совсем законно.

Финансовому рынку нужны такие инструменты как свопы, и CDS, в частности. Жаль, что в руках алчных людей CDS приобрели столь дурную славу.

Сама Блайт крайне негативно отозвалась о статье в Гардиан и повешенному на себя ярлыку. Перед ней газета извинилась. Карьера Мастерс складывается весьма удачно. Проработав 27 лет в банке, она ушла возглавить компанию, разрабатывающую блокчейн технологии для сферы финансов. Несколько лет тому назад она ушла с поста главы компании, оставив за собой пост члена совета директоров, советника и акционера.

 

Каждому молотку по умной руке!

На Санкт-Петербургской бирже отмечают рекордную активность инвесторов

«Сумейте найти то, что действительно любите» и другие важные советы от Стива Джобса

Комментарии
Статьи по теме "Финансовые инструменты"

Что такое медвежий рынок? И кто такие медведи?

На биржах мира живет маленький зоопарк из быков и медведей. Что на биржах делают медведи и как они зарабатывают? Противостояние
214 0

Зачем нужны казначейские и квазиказначейские акции?

Даже начинающие инвесторы слышали про казначейские облигации - государственные эмиссионные долговые ценные бумаги, выпускаемые с целью привлечения денежных средств. А
240 0

Чем грозит секьюритизация вашей ипотеки?

Секьюритизация ипотечного портфеля как способ привлечения средств для обеспечения роста предложения по ипотеке в условиях развития рынка строительства в России,
251 0